两大电网企业因上网电价调整而售电价格未调整影响利润49亿元，五大发电企业因电煤价格和售电价格倒挂影响利润551亿元。面临全行业首年亏损的电力行业，并购重组或称为其应对危机的一条出路。并且，其产业链上下游的并购更是大势所趋。

并购重组各有路数

      国电电力日前公告，决定拟以现金出资12.66亿元，参与增资并战略重组宁夏英力特电力集团股份有限公司。国电电力将持有英力特集团增资后51%股权。国电电力表示，通过增资英力特集团，一方面可以壮大电力资产；另一方面，还拟将英力特集团打造成发展化工产业的战略平台，结合英力特集团宁夏宁东工业园的建设进入煤化工、精细化工和太阳能新材料领域。据研究机构预计，此举将显著增厚国电业绩，完善产业链结构。

      此外，华能国际电力股份有限公司也于近日公告，表示将以约6743万元收购江苏电力持有的淮阴电厂10%的股权。

    此前，鲁能泰山也发布公告：接控股股东的控制人“鲁能发展”的通知，鲁能发展与华能山东发电有限公司于2008年12月11日签署了《鲁能泰山电缆电器有限责任公司股权转让合同》，华能山东收购鲁能发展持有的鲁能泰山电缆电器有限责任公司56.53%的股权，双方参考《资产评估报告》和《审计报告》结果确定目 标股权的转让价款为人民币63,741.00万元。

      业内人士指出，国电电力收购英力特后，由国电电力、华能为代表的并购重组把整个行业此前朦胧的预期充分蔓延开来，扩散到整个板块，电力行业重组并购亦在近期掀起小高潮。

     无独有偶，涉及重大资产重组的桂冠电力近期也备受关注。桂冠电力是国内第一家自筹资金建设水电站的股份制企业，大股东大唐集团曾在股改中特别承诺，逐步将岩滩以及年产值高达48亿的龙滩水电开发公司的发电资产注入桂冠电力。

     虽然桂冠电力并购岩滩的项目一拖再拖，并购事项将到明年才会有新消息，不过近期桂冠电力的股票表现良好。市场人士分析，桂冠电力的基本面良好，全年盈利可期，而一旦岩滩资产注入，将大大增厚公司业绩。不过，具体的还要看资产的注入时间和注入方式。

行业整合势在必行

     经济发展阶段的不同，导致电力需求结构的不同。我国正处在工业化的中后期，重化工业进程尚未结束。不考虑短周期的经济波动，未来5-10年我国仍将处于工业化未完成阶段。因此，中期来看，我国的电力需求仍将体现出弹性系数较高、波动性较强的特点。预计09年上半年电力需求仍处于探底回升过程之中，随着经济回升趋势的出现，09年下半年电力需求增速将出现回升，预计全年电力需求增速将在6%-7%之间。由此可见，电力行业还处于探底回升的过程中。

     电力行业是一个具有自然垄断性的行业，其市场竞争格局的常态是寡头竞争，但是由于历史原因，我国电源投资主体比较复杂，老、小、自备电厂较多，市场集中度很低。随着电力行业的不断发展，并购整合逐渐增多，行业整体朝着集团化方向发展，市场集中度也在不断提高。目前市场中有三类具备较强实力的集团公司，第一类是全国性的五大发电集团，即华能、大唐、国电、华电和中电投集团；第二类是新兴的发电集团公司，如国家开发投资总公司、长江三峡开发总公司等积极拓展电源建设，权益装机容量增长较快；第三类是区域性能源集团，如粤电集团等依靠区域优势不断发展壮大。这三类集团公司具有资金、规模、技术等优势和极强的外延式扩张能力，是行业整合的中坚力量。可以预见，未来行业利润将越来越趋向这些集团公司集中，整合重组也是势在必行的一步。

     自2005年股改实施以来，多家上市公司纷纷通过定向增发等方式收购集团资产，实现资源整合。而且，在“央企整合、集团上市”的趋势下，一些国有发电集团表达出把集团电力资产逐步注入上市公司的意愿。此外，国内证券市场的繁荣也吸引了大唐发电这种优质海外上市公司的回归，提升了国内电力板块的整体价值。

     针对电力行业的整合，一直有“五并三”的市场传闻，但有业内人士指出五大电力集团重组起来会相当困难，差距不大，谁也不让谁。而且，把这五家变三家合并成更大集团，并不符合中国实际情况，也与当初电力改革消除垄断相违背。因此未来一段时间，电力央企重组应该更多会发生在五大发电集团之外，通过合并较小型企业，从易到难，来实国资委要求的央企数量减小和做大做强的目标。

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